Después de La Rioja, alertan que otras seis provincias pueden tener problemas para pagar sus deudas en dólares

En plena tensión entre los gobernadores y Javier Milei, los problemas en las cuentas provinciales siguen apareciendo. El lunes, La Rioja anunció su intención de renegociar un bono de deuda que debía pagar intereses por el que debía pagar algo más de US$25 millones esta semana. El título ya había sido reestructurado en 2021.

“El gobierno provincial publicó un breve comunicado en el que culpaba del impago a la actual crisis económica y a la falta de recursos coparticipables por su complicada relación con la administración de Milei. Además, en el documento también se afirma que la provincia iniciará conversaciones con sus tenedores de deuda para buscar un proceso de reestructuración ‘amigable’”, señaló Portfolio Personal Inversiones.

La casa de Bolsa explicó que, de acuerdo con las condiciones de emisión del bono, La Rioja tenía 30 días de gracia para cumplir con el pago del cupón (US$10,15 millones), pero solo tres días para el pago del capital (US$15,61 millones). Dado que el vencimiento de ambos rubros operaba el 24 de febrero, que fue sábado, la jurisdicción debió comunicar rápidamente su decisión de reestructurar la deuda, apenas iniciada la semana.

Según el equipo de research de Banco Mariva, a fines de 2023 la provincia tenía depósitos propios por el equivalente a US$38 millones (US$6m y US$32m equivalentes en pesos al tipo de cambio oficial), que apenas representaban el 50% de los pagos de este año, que ascienden a US$77 millones.

La situación financiera de La Rioja ya fue noticia en enero, cuando autorizó la colocación de una cuasimoneda para el pago de salarios estatales por unos $22.500 millones. Eso se dio a pesar de que la provincia fue una de las más beneficiadas por las transferencias del gobierno nacional en los últimos años. La nueva gestión, en cambio, hizo un fuerte recorte en esas partidas.

“El reparto de las transferencias presupuestarias no resulta homogéneo entre las provincias.­ En términos per cápita, La Rioja es por lejos la más beneficiada, recibiendo en los últimos tres años un promedio de casi $430.000 por habitante (medidos a precios de enero 2024). Se trata de un monto que supera en más de 4,3 veces el promedio recibido por el resto de las provincias”, indicó un informe elaborado por la consultora LCG.

La diferencia, explicó el reporte, se debe a un acuerdo que se firmó entre la provincia y la nación en 1996 para compensar a La Rioja por la pérdida de la coparticipación que sufrió en 1988. “En términos del gasto, en promedio las transferencias discrecionales cubren el 7% del gasto primario provincial. El caso extremo vuelve a ser el de La Rioja, que llegan a cubrir $1 de cada $5 gastados por la provincia”, añadió LCG.

Más vencimientos provinciales este año

De acuerdo con datos del equipo de research de Banco Mariva, la deuda provincial en dólares a pagar durante este año suma US$2084 millones. Los vencimientos más abultados de 2024 corresponden a la provincia de Buenos Aires (US$702 millones), Córdoba (US$382 millones), Neuquén (US$142 millones).

Sin embargo, Mariva apuntó que las provincias más vulnerables financieramente son Jujuy (sus depósitos solo equivalen al 36% de los pagos por US$60 millones de este año) y Río Negro (vencen US$92 millones y dispone de US$58 millones). Al igual que La Rioja, esas jurisdicciones no cubren sus vencimientos en 2024 con los depósitos totales (entre pesos y dólares).

En un segundo grupo de debilidad mencionaron a Chaco, Chubut, Salta y Entre Ríos, cuyos ahorros cubren entre 94% y 137% de los pagos del año. “Creemos que las restantes provincias también se encuentran vulnerables financieramente, dado, por un lado, su dinámica fiscal y, por el otro, porque sus depósitos totales apenas cubren los vencimientos. Hemos hablado con representantes de algunas jurisdicciones, que nos han aclarado que no todos los depósitos en dólares son de libre disposición, por lo que la cobertura debería ser algo menor en la mayoría de los casos”, explicaron los analistas de Mariva.

La Rioja era la última provincia en pagar vencimientos durante febrero, pero marzo se presenta como el mes más desafiante del año. Las obligaciones de los emisores subsoberanos ascienden a US$490 millones. La mayor parte de ellas corresponden a la provincia de Buenos Aires, pero también hay compromisos de Jujuy, Mendoza y Río Negro.

Abril y mayo lucen más accesibles, con vencimientos de US$24 y US$89 millones, respectivamente. En junio, las obligaciones provinciales suben a US$229 millones. Desde Mariva indicaron que desde el inicio de la gestión de Javier Milei el Banco Central dio acceso sin restricciones a las provincias que debían hacer pagos de deuda. Sin embargo, es fundamental que las jurisdicciones tengan los pesos para hacerse de las divisas y cancelar sus deudas.